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问答题

（2017年）甲公司拟于2014年10月发行3年期的公司债券，债券面值为1000元，每半年付息一次，2017年10月到期还本，甲公司目前没有已上市债券，为此确定拟发行债券的票面利率，公司决定采用风险调整法估计债务成本。财务部新入职的小w进行了一下分析及计算： （1）收集同行业的3家公司发行的已上市债券，并分别与各自发行期限相同的已上市政府债券进行比较，结果如下： （2）公司债券的平均风险补偿率=（3.7%+4.3%+4%）/3=4% （3）使用3年期政府债券的票面利率估计无风险报酬率，无风险报酬率=4% （4）税前债务成本=无风险报酬率+公司债券的平均风险补偿率=4%+4%=8% （5）拟发行债券的票面利率=税后债务成本=8%×（1-25%）=6% 要求： （1）请指出小w在确定公司拟发行债券票面利率过程中的错误之处，并给出正确的做法。（无需计算） （2）如果对所有错误进行修正后等风险债券的税前债务成本为8.16%，请计算拟发行债券的票面利率和每期（半年）付息额。

正确答案 

（1）①使用风险调整法估计债务成本时，应选择若干信用级别与本公司相同的已上市公司债券；小w选择的是同行业公司发行的已上市债券。
②计算债券平均风险补偿率时，应选择到期日与已上市公司债券相同或相近的政府债券；小w选择的是发行期限相同的政府债券。
③计算债券平均风险补偿率时，应使用已上市公司债券的到期收益率和同期政府债券的到期收益率；小w使用的是票面利率。
④估计无风险报酬率时，应按与拟发行债券到期日相同或相近的政府债券（即5年期政府债券）的到期收益率估计；小w使用的是与拟发行债券发行期限相同的政府债券的票面利率。
⑤确定票面利率时应使用税前债务成本；小w使用的是税后债务成本。
⑥拟发行债券每半年付息一次，应首先计算出半年的有效利率，与计息期次数相乘后得出票面利率；小w直接使用了年利率。

每期（半年）付息额=1000×8%/2=40（元）。

答案解析

略

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    甲公司拟于2014年4月在我国中小企业板首次公开发行并上市。以下构成发行障碍的有（ ）。Ⅰ.2012年至2013年10月，公司存在重大违规担保，2013年11月消除Ⅱ.2011年至2013年控股股东控制的乙公司与甲公司从事相同业务，在上市前控股股东将持有乙公司的股权对外转让Ⅲ.甲公司的重要子公司最近36个月存在重大违法违规行为Ⅳ.2013年10月一名董事因违反证券法买卖股票被交易所公开谴责，上市前已经撤换该名董事

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